上帝给予的材料,美观,难以掩盖利润的下降

时间:2019-03-26 12:34:48 来源:周村农业网 作者:匿名



在该组织的声音中,该公司致力于成为世界级精细化学公司的天赐材料(002709,分享它)(002709),最终结果于本周三晚上公布。其实际超额认购率为77倍,低于市场预期。虽然公司穿着新能源,高增长的华丽外套,但生意正处于下坡路上。

锂电池项目的前景令人担忧

天神材料说明书披露,主要产品分为三类:个人护理材料,锂材料和硅橡胶。 2012年,公司实现营业收入5.51亿元,其中个人护理用品,锂材料和硅橡胶收入分别为2.76亿元,1.88亿元和1.03亿元。公司计划筹集2.65亿元用于实施“6000t/a锂电池和动力电池材料项目(二期)”,“1000t/a锂离子电池电解质材料项目”,“3000t/a水溶性聚合物”树脂材料项目和研发中心项目(见表1)。除研发中心项目外,其他三个主要项目均基于原有的产能扩张。从表1中不难看出。锂材料的总投资额高达69.53%,公司未来的发展重点将放在锂材料上。

作为锂离子材料的供应商,天赐材料生产的锂离子电解质的主要原料之一是六氟磷酸锂,其占电解液总生产成本的约50%至70%。 2011年之前,该公司从日本购买了六氟磷酸锂,并于2011年成功实现了自己的生产。据该公司计算,自产六氟磷酸锂的成本为6.5万元/吨,具有较大的价格优势。由于其低成本的生产优势,该公司的电解质毛利率从2012年的不到30%飙升至50%。

然而,短暂的繁荣只停留在2012年。天赐材料中锂离子电池电解液的销量在2013年显着放缓。锂离子电池电解液的毛利率在第三季度回归到30%的范围内四分之一(见表2)。在观察同一类型的上市公司时,领先的电解质公司江苏国泰(002091,股吧)今年上半年的毛利率为40%,与去年的33.56%相比呈上升趋势。 。杉杉股份(600884,股票)和新洲邦(300037)尽管今年毛利率有所下降,但仅限于小幅下滑。事实上,导致公司毛利率暴跌的特殊现象与锂离子电池电解液的总体价格下降有关。根据公司的招股说明书,自2010年以来,2010年,2011年和2012年的锂离子电池电解液价格分别为82.36万元,73.34万元和73.28万元/吨。明显下降的趋势。到2013年,电解质价格单边下降的趋势更为严重。截至2013年第三季度,每吨平均价格仅为504,300元。当然,在电解液价格急剧下降的情况下,公司引以为豪的成本优势也变得微妙。事实上,从深层次的分析来看,锂离子电池电解液价格下降的主要原因是该行业的产能不断扩大。东北证券(000686,股吧)分析师认为,由于电解液行业的产能过剩阶段已经出现,电解质和电解质盐的价格在2013年下跌,并没有看到停止的迹象。据记者粗略统计,包括天赐材料在内,目前我国新电解液产能超过2.88万吨,远高于现有产能16800吨。如此巨大的产能释放,市场能承受吗?

目前,电解质产品的主要应用领域是电动汽车,电动自行车和电动工具。其中,新能源电动汽车将成为未来驱动电解质需求的主力军。然而,自2010年政府将新能源汽车纳入战略性新兴产业以来,新能源汽车的推广并不乐观。业内人士指出,在过去几年的补贴试点后,新能源汽车的数量只有1万辆,而私人只购买了100辆。这远远不是工业和信息化部的促进目标。结果是地方政府保护主义存在障碍,更重要的是技术和成本的限制。事实上,从天赐材料销售给其重要客户万向电动车公司可以看出这一点。据数据显示,2010年至2012年,天赐材料仅向万向出售84.23吨,115.36吨和103.98吨电解质。 。显然,在新能源汽车,储能等行业的发展预期下,随着未来锂离子电池电解质容量的急剧增加,毫无疑问,电解液市场的价格竞争正在变为越来越凶猛,并将呈现下降趋势。天赐材料还公开承认,产业链中主要原材料和产品价格的周期性波动可能导致锂离子电池行业的原材料和产品价格下跌。如果公司不能根据锂离子电池行业的整体波动降低成本。稳定销售价格将对公司业绩产生负面影响。

事实上,竞争的核心因素在于技术。由天赐材料独立生产的六氟磷酸锂的核心技术声称是自行开发的,但它是从美国化学技术公司购买的样品。在这方面,虽然招股说明书没有提及购买金额,但它也提到价格相对便宜。但随着技术的进步,一旦当前的核心技术被取代,风险将是不言而喻的。谁支付了大扩张的能力?

技术上没有亮点,毛利润率继续下降,产能过剩令人担忧。在此背景下,天赐材料融资的主要投资仍为锂电池材料和电解液项目,投资额占计划筹资比例的69.53%。这无助于让人们对他们投资项目的前景产生重大影响。更令人怀疑的是,尽管该公司的锂离子电池材料的运营模式是按需的,但该公司仍然选择在大客户消失和新客户缺席的基础上加速其扩张。

根据数据,天赐材料于2012年向DSI出售锂离子电池电解液,金额为4238.7万元。 DSI成为年度第一大客户,其对天赐材料的利润贡献达到1822万元,约占2012年全年的27%。换句话说,如果DSL利润贡献被取消,其2012年的利润将仅为4840万元人民币,低于2011年。在2010年,2011年和2013年,DSL与天赐材料没有任何交易。实际上,DSI购买的锂离子电池电解液等产品不会再加工成产品,而是出售给俄罗斯的一家名为Dootech的公司,位于新西伯利亚的Dolma?evo。值得一提的是,销售给DSL的天赐材料价格不同寻常,平均价格为每公斤80.8元。这个价格不仅远远高于2011年公司锂离子电池电解液的平均价格73.34元和2012年的72.38元。人民币的平均价格也高于公司向万向电动车公司出售的价格。同年为70.72元(见表3)。价格也远低于2012年中国锂离子电池电解液龙头企业江苏国泰每公斤67元的平均价格。

为什么不同公司会遇到不同的价格待遇?该公司以高价销售DSL,并以低于平均售价的价格将其销售给通用电动汽车。对于低于万向电动车平均售价的销售情况,公司表示不同的应用领域和不同的客户对电解液产品有不同的功能和配方要求,价格也不同。从2010年到2012年,公司对万向的销售价格略低于其他电力电解液客户。主要原因是万向电动车是2010年和2011年公司锂离子电池材料业务的第一家。大客户,公司对万向电动车的购买量较大,给予小幅折扣。小额折扣符合大客户的正常业务原则,与其他电力电解液客户相比没有显着差异。定价公平合理。 。由于公司特别关注大客户,DSL也应该享受这种待遇。事实上,DSL和天赐材料之间的交易不是一次性的,而是从2012年5月到2012年11月多次进行。虽然交易价格略有波动,但每笔交易的交易价格为80,这是值得怀疑的。元左右。记者发现万祥实际上是天赐材料的一家相关贸易公司。根据有关资料,万向集团董事关大源是天赐材料第二大股东通联风险投资的实际控制人。 2013年前11个月,万向成为锂离子电池材料的第四大客户。总之,有迹象表明,虽然天赐材料穿着新能源和高增长的漂亮衣服,随着成本优势的逐渐下降和产品价格的急剧下降,其业绩增长已经在下降。此外,该公司的财务数据也很耐人寻味,今年上半年的应收账款几乎达到了2012年的全年水平,这个问题将会进一步受到关注。


  
周村农业网版权与免责声明:

凡本网注明“来源:周村农业网”的所有文字、图片和视频,版权均属周村农业网所有,任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表。

已经被本网协议授权的媒体、网站,在下载使用时必须注明“来源:周村农业网”,违者本网将依法追究责任。